ビットコイン・オプション建玉の読み方

オプション建玉マップが示すもの

オプション建玉は、満期と権利行使価格ごとに残るコール・プット契約です。どこに選択権が集中しているかは分かりますが、買いか売りか、ヘッジか投機か、別の契約と組み合わせたポジションかは分かりません。

コール、プット、満期を条件付きで読む

現値が集中ストライクへ近づき、満期が近く、ガンマが高いほど影響の可能性は増えます。遠い満期の建玉は長期ヘッジで、直近の売買をほとんど生まないこともあります。

ディーラーガンマ推定の限界

建玉だけでは、ディーラーがロングガンマかショートガンマかを判断するための相手方在庫が分かりません。顧客がオプションを売っている場合、複数レッグが相殺する場合、別取引所でヘッジされている場合には、『コールが上値を抑える』『プットが支える』という単純な見方は崩れます。

• 満期と契約乗数ごとに分類
• 現値からの距離を期待変動幅と比較
• 日々の建玉変化と出来高を同時に追跡
• 総建玉だけでディーラーの符号を断定しない

プット／コール比率、スマイル、期待レンジ

契約枚数ベースの比率は、安価で現値から遠いプットに歪められます。想定元本やデルタ調整後の比率は別の景色を示します。下方スキュー上昇は、比率が変わらなくても保険需要の増加を示す場合があります。